Risiko resesi mengguncang pasar namun belum menimbulkan kekhawatiran

Data ketenagakerjaan AS yang mengecewakan telah menggoyahkan kepercayaan terhadap perekonomian terbesar di dunia yang akan mengalami soft landing, menyebabkan jatuhnya pasar saham global dan meningkatnya spekulasi terhadap penurunan suku bunga.

Namun investor yang meninggalkan perdagangan yen yang populer memainkan peran besar dalam aksi jual tersebut, sehingga memperumit pesan yang disampaikan oleh harga aset mengenai prospek ekonomi.

Tidak ada yang bisa mengatakan dengan pasti mengenai kemungkinan terjadinya resesi. Goldman Sachs meningkatkan kemungkinan resesi di Amerika menjadi 25%. JPMorgan Chase meyakini kemungkinan terjadinya resesi sebelum akhir tahun adalah 35%.

Berikut adalah lima indikator pasar yang diawasi ketat mengenai risiko resesi global:

Teka-teki data

Tingkat pengangguran AS melonjak ke level tertinggi dalam tiga tahun terakhir sebesar 4,3% pada bulan Juli di tengah perlambatan signifikan dalam perekrutan tenaga kerja.

Hal ini telah memicu ketakutan akan resesi dengan menjadi titik pemicu bagi aturan SHARI, yang secara historis menunjukkan bahwa resesi sedang berlangsung ketika rata-rata pergerakan tingkat pengangguran dalam tiga bulan meningkat setengah poin persentase di atas level terendah dalam 12 bulan sebelumnya.

Namun, banyak ekonom percaya bahwa reaksi terhadap data tersebut berlebihan karena angka tersebut mungkin dipengaruhi oleh migrasi dan Badai Beryl. Data klaim pengangguran yang lebih baik dari perkiraan pada hari Kamis juga mendukung pandangan ini, sehingga mendorong saham-saham menguat.

“Payrolls masih tumbuh,” kata Dario Perkins, direktur pelaksana ekonomi global di konsultan TS Lombard. “Jika payrolls mulai berubah menjadi negatif, itu akan membuat saya lebih khawatir untuk memulai resesi yang sebenarnya.”

Perekonomian AS mencatat pertumbuhan sebesar 2,8% pada kuartal kedua secara tahunan, dua kali lipat dibandingkan pertumbuhan kuartal pertama dan sama dengan rata-rata sebelum pandemi. Aktivitas jasa juga menunjukkan pertumbuhan yang berkelanjutan.

Namun di luar AS, indikator aktivitas bisnis menunjukkan melemahnya pertumbuhan di Zona Euro, sementara pemulihan di Tiongkok masih rapuh.

Data ekonomi global menunjukkan adanya kejutan negatif yang mendekati tingkat tertinggi sejak pertengahan tahun 2022, menurut Indeks Kejutan Citigroup.

Kekalahan korporasi

Indeks saham dunia MSCI telah turun lebih dari 6% dari rekor tertingginya pada bulan Juli, sementara S&P 500 AS telah kehilangan lebih dari 4% sejauh ini pada bulan Agustus.

Namun, para analis mengatakan saham-saham, yang masih naik sekitar 7% secara global tahun ini, masih jauh dari sinyal resesi.

Goldman Sachs memperkirakan bahwa setiap tambahan aksi jual sebesar 10% pada saham-saham AS akan mengurangi pertumbuhan pada tahun depan sekitar setengah poin persentase.

Para analis mengatakan kondisi kredit mungkin lebih penting.

Mereka menunjukkan bahwa meskipun premi risiko yang dibayarkan oleh obligasi korporasi dibandingkan dengan obligasi pemerintah di Eropa dan Amerika Serikat telah meningkat, premi tersebut telah terkoreksi dari tingkat yang secara historis sempit, dan pergerakan tersebut belum cukup nyata untuk menunjukkan meningkatnya risiko resesi.

Cerita berlanjut

Menurut Bank of America, perkiraan resesi yang tersirat dari kesenjangan antara obligasi tingkat investasi AS dan imbal hasil Treasury kini sekitar setengah dari perkiraan pada tahun 2022 dan 2023.

Potong

Didukung oleh data ketenagakerjaan AS dan komentar Federal Reserve yang tampaknya hawkish, para pedagang kini memperkirakan suku bunga AS akan diturunkan sekitar 100 basis poin pada akhir tahun.

Angka ini turun dari lebih dari 130 basis poin pada awal pekan ini, namun dua kali lipat dari perkiraan sekitar 50 basis poin pada 29 Juli. Pasar juga memperhitungkan kemungkinan lebih dari 50% penurunan signifikan sebesar 50 basis poin pada bulan September.

Bank-bank besar juga menambah jumlah pemotongan yang diperkirakan The Fed tahun ini.

Steve Ryder, manajer portofolio di Aviva Investors, mengatakan The Fed kemungkinan akan memangkas suku bunga sebanyak tiga kali tahun ini, namun mengingat ketidakpastian mengenai bagaimana data ekonomi akan berkembang, dapat dimengerti bahwa pasar memperhitungkan kemungkinan penurunan suku bunga lebih lanjut. .

Di tempat lain, para pedagang melihat kemungkinan besar Bank Sentral Eropa (ECB) akan memangkas suku bunganya sebanyak tiga kali lagi pada tahun ini, setelah melihat peluang yang kecil untuk melakukan penurunan suku bunga kedua pada pertengahan bulan Juli.

Kurva hasil

Taruhan penurunan suku bunga menyebabkan imbal hasil Treasury AS jangka pendek lebih rendah, dan bagian kurva imbal hasil yang diawasi ketat yang melacak kesenjangan antara imbal hasil Treasury 10-tahun (ZN=F) dan 2-tahun (2YY=F) berubah menjadi positif bagi AS. pertama kali sejak Juli 2022 pada hari Senin.

Meskipun inversi kurva imbal hasil secara historis dipandang sebagai indikator yang baik mengenai resesi yang akan terjadi, kurva tersebut cenderung kembali normal ketika resesi semakin dekat.

Namun, dengan kurva yang mengalami pembalikan dalam periode rekor dalam siklus ini tanpa terjadinya resesi, mayoritas ahli strategi yang disurvei oleh Reuters awal tahun ini tidak lagi melihatnya sebagai indikator resesi yang dapat diandalkan.

Kurva tersebut telah terbalik, berada pada minus 5 basis poin pada hari Kamis.

Dr

Dikenal sebagai “Dr. Copper” karena rekornya sebagai indikator boom-and-bust, kejatuhan logam ini ke posisi terendah dalam empat setengah bulan pada minggu ini menempatkannya dalam daftar pengawasan resesi.

Harga tembaga London Metal Exchange selama tiga bulan, diperdagangkan pada $8.750 per metrik ton, telah turun sekitar 20% dari rekor tertinggi yang dicapai pada bulan Mei, mencerminkan pesimisme terhadap prospek ekonomi global.

Harga minyak, yang merupakan ukuran lain dari kesehatan permintaan global, berada pada titik terendah dalam beberapa bulan. Namun penurunannya terbatas karena kekhawatiran bahwa ketegangan di Timur Tengah dapat menekan pasokan dari wilayah penghasil minyak terbesar tersebut.

(Laporan oleh Yoruk Bahçeli dan Dara Ranasinghe; Disunting oleh Thomas Janowski)