Raksasa dana obligasi Pimco sedang mempersiapkan “pendaratan yang lebih keras” untuk ekonomi global

Dapatkan pembaruan inflasi global gratis

Kami akan mengirimkan file myFT Daily Digest Membulatkan email ke terbaru inflasi global Berita setiap pagi.

Manajer dana obligasi aktif terbesar di dunia mengatakan pasar sangat optimis tentang kemampuan bank sentral untuk menghindari resesi saat mereka melawan inflasi di Amerika Serikat dan Eropa.

Daniel Evaskin, kepala investasi di Pimco, yang mengelola aset $1,8 triliun, mengatakan dia sedang mempersiapkan “pendaratan yang lebih sulit” daripada investor lain karena kepala bank sentral bersiap untuk melanjutkan kampanye mereka untuk menaikkan suku bunga.

“Semakin banyak orang merasa terdorong untuk melakukan pengetatan, semakin besar ketidakpastian tentang penundaan ini dan semakin besar risiko perkiraan ekonomi yang lebih ekstrem,” kata Evaskine dalam sebuah wawancara dengan Financial Times.

Ketika tarif telah meningkat di masa lalu, dia mencatat, jeda lima atau enam perempat untuk efek yang dirasakan adalah “norma”.

“Kami dapat mengatakan bahwa pasar mungkin masih sangat yakin dengan kualitas keputusan bank sentral dan kemampuannya untuk merekayasa hasil yang positif,” katanya. “Kami pikir pasar terlalu optimis tentang kemampuan bank sentral untuk memangkas suku bunga secepat yang disarankan oleh kurva imbal hasil.”

Federal Reserve AS, Bank Sentral Eropa, dan Bank of England dengan cepat menaikkan suku bunga setelah mendapat kritik bahwa mereka terlalu lambat untuk merespons karena percepatan inflasi.

Dalam sebuah konferensi di Sintra, Portugal, minggu ini, kepala negara dari ketiga negara mengindikasikan kemungkinan akan diperlukan lebih banyak tindakan sementara tekanan inflasi masih berlanjut. Komposit Nasdaq mengalami paruh pertama tahun ini yang terkuat dalam 40 tahun pada hari Jumat, sebagian karena ekspektasi bahwa suku bunga AS akan segera mencapai puncaknya.

Tetapi inflasi inti, yang digunakan sebagai ukuran tekanan harga yang mendasari karena tidak memasukkan harga makanan dan energi yang mudah berubah, telah melayang sekitar 5 persen di Amerika Serikat dan zona euro dalam beberapa bulan terakhir, sementara itu telah meningkat menjadi 7,1 persen di Amerika Serikat. Kerajaan. untuk tahun sampai Mei.

“Hari ini kita memiliki masalah inflasi yang nyata,” kata Evasen. “Kemungkinan akan lebih sulit bagi bank sentral untuk mengurangi kebijakan bahkan jika ekonomi melemah selama inflasi berada di atas nilainya. [2 per cent] Tujuan”.

Pimco, dimiliki oleh perusahaan asuransi Jerman Allianz, mengatur kembali dana menjadi “lebih defensif dan likuid” karena memikat investor setelah tahun yang mengerikan untuk dana obligasi pada tahun 2022.

Manajer yang berbasis di California itu menderita €75 miliar dalam arus keluar tahun lalu, tetapi Evaskine mengatakan arus masuk telah “meningkat secara material” dengan investor mendapatkan pengembalian yang lebih tinggi sekarang yang ditawarkan. Allianz melaporkan bahwa Pimco menarik aset 14 miliar euro pada kuartal pertama tahun ini.

Sementara Pimco percaya “soft landing” adalah hasil yang paling mungkin untuk ekonomi AS, Ivascyn mengatakan grup tersebut menghindari area pasar yang akan lebih rentan dalam resesi.

Dia menyukai obligasi pemerintah dan korporasi berkualitas tinggi untuk saat ini, dan menunggu penurunan peringkat kredit perusahaan, yang menurutnya akan mengarah pada penjualan paksa antar kendaraan seperti kewajiban pinjaman yang dijaminkan dalam beberapa bulan dan tahun mendatang. Dia mengatakan ini akan menjadi saat yang tepat untuk membuat kesepakatan.

“Perdagangan yang bagus adalah memanfaatkan repricing agresif pasar publik dan kemudian menunggu pasar swasta menyesuaikan selama beberapa tahun ke depan dan kemudian beralih ke peluang yang seharusnya sangat menarik,” katanya.

“Simpan uang tunai karena kami yakin dua hingga tiga tahun ke depan akan menjadi target yang kaya akan peluang di ruang hasil tinggi.”

Namun, berhati-hatilah karena kursus ini mungkin berbeda dari kursus sebelumnya. Bank sentral mungkin kurang bersedia untuk memberikan dukungan karena takut mendorong harga yang lebih tinggi, sementara fakta bahwa sebagian besar risiko telah dialihkan ke pasar swasta seharusnya memperlambat, tetapi tidak mencegah, penurunan peringkat kredit.

“Ini bisa menjadi siklus kuno selama beberapa tahun dengan kenaikan inflasi, tetapi pembuat kebijakan tidak datang untuk menyelamatkan,” katanya.

Perpindahan Pimco ke obligasi yang lebih aman adalah bagian dari pergeseran industri yang lebih luas menuju aset pendapatan tetap berkualitas lebih tinggi. Survei terbaru Bank of America terhadap manajer dana menunjukkan bahwa investor lebih memilih obligasi tingkat investasi daripada rekan-rekan mereka yang berimbal hasil tinggi sejak 2008.

Bahkan bagi investor yang tidak percaya bank sentral akan dapat menurunkan inflasi ke level target mereka, Evaskin mengatakan pendapatan tetap memberikan nilai terbaik yang pernah kami lihat “dalam beberapa tahun”, dengan pengembalian riil yang disesuaikan dengan inflasi AS pada level tidak. terlihat sejak krisis keuangan global.

“Anda bisa bersikap defensif terhadap risiko suku bunga, risiko inflasi, risiko kredit dan keluar dengan imbal hasil yang sangat menarik,” katanya.

Ini berbeda dengan mengatakan ‘beli semuanya, semuanya akan baik-baik saja’.