Jeremy Grantham dapat melihat gelembung pasar. Sekarang dia memperingatkan tentang patung yang ‘tidak menyenangkan’

London (CNN) Jeremy Grantham memberikan namanya dengan mudah ditebak dot com crash pada tahun 2000 dan krisis keuangan pada tahun 2008. Sekarang, investor terkenal itu memperingatkan tentang gelembung epik lainnya yang meledak di pasar keuangan–dan gejolak yang terjadi melanda sektor perbankan Bulan lalu hanyalah permulaan.

“Hal-hal lain akan berantakan, dan siapa yang tahu akan jadi apa,” kata Grantham kepada CNN dalam wawancara eksklusif. “Kami sama sekali belum selesai menekankan sistem keuangan.”

Salah satu pendiri perusahaan investasi GMO dikenal karena opini negatifnya. Kehebohan di banyak pasar AS atas suku bunga yang sangat rendah setelah pandemi virus corona telah mendorong Grantham untuk menyebutnya “salah satu gelembung terbesar dalam sejarah keuangan.” lagi di tahun 2021.

Sejak awal 2022, saat S&P 500 mencapai level tertentu tinggi sama sekaliSaham AS turun sekitar 15% karena bank sentral menaikkan biaya pinjaman. Tapi Grantham melihat penurunan yang lebih curam di cakrawala.

Sebaliknya, katanya, “yang terbaik yang bisa kita harapkan” adalah penurunan sekitar 27% dari level saat ini Skenario kasus terburuk akan melihat penurunan lebih dari 50%. Dia menambahkan bahwa titik terendah mungkin tidak akan tercapai sampai “tahun depan secara mendalam”.

Analis di Bank of America dan Goldman Sachs, untuk bagian mereka, melihat S&P 500 berakhir hanya pada tahun 2023. Sekitar 2% di bawah penutupan hari Rabu. Morgan Stanley memperkirakan penurunan sekitar 5%.

Bank Lembah Silikon lainnya?

Saham bukan satu-satunya aset yang telah mencapai valuasi yang meningkat ketika uang murah mendorong investor untuk mengambil risiko besar. Harga obligasi pemerintah, real estat, dan bahkan mata uang kripto juga meroket.

Dan, menurut Grantham, kegembiraan yang meluas ini dapat menyebabkan perhitungan yang sangat kejam. Misalnya, kegagalan Silicon Valley Bank baru-baru ini sebagian disebabkan oleh kerugian dalam kepemilikan obligasinya karena suku bunga naik dan harga utang pemerintah AS turun.

Dia memperkirakan bahwa ketika gelembung mengempis, hampir pasti akan menyebabkan penurunan ekonomi.

“Setiap ledakan euforia besar ini, gelembung besar dengan pasar yang terlalu mahal… saya punya Resesi mengikuti, kata Grantham.Korupsi moderat jika semua orang melakukan segalanya dengan benar dan di sana [are] Tidak ada komplikasi. Mereka mengerikan jika orang melakukan kesalahan.

Sementara itu, investor harus “mengandalkan kejutan,” kata Grantham.

Sulit untuk memprediksi ledakan bank Silicon Valley, atau kebutuhan pemerintah Swiss untuk masuk dan mengatur Penyelamatan darurat Credit SuisseIni untuk menjelaskan.

“Ketika gelembung besar pecah, itu memberi banyak tekanan pada sistem,” kata Grantham. “Ini seperti tekanan di balik bendungan. Sangat sulit untuk mengetahui bagian mana yang menuju.”

Grantham memperkirakan koreksi di pasar obligasi mungkin hampir selesai. Tapi valuasi saham tetap “jauh di atas hubungan jangka panjang tradisional” terhadap kinerja perusahaan.

Dengan demikian, tekanan dapat meningkat dalam sistem keuangan ketika, seperti yang dia prediksi, ekonomi AS memasuki resesi dan laba perusahaan mulai terpukul. Ekonom Federal Reserve mengharapkan A Resesi ringan di akhir 2023 Karena dampak dari krisis perbankan.

Bahkan di lingkungan ini, akan ada peluang untuk menghasilkan uang. (GMO memiliki dana ekuitas AS, dengan kepemilikan di perusahaan seperti apel (AAPL)Dan Microsoft (MSFT)Dan Exxon Mobil (xom) Dan Kruger (K).) Namun dalam jangka pendek, “hampir semua orang dirugikan” karena harga aset kembali turun, kata Grantham.

Hantu krisis masa lalu

Grantham melihat paralel yang tidak nyaman antara pasar saat ini dan tahun 2000, ketika ledakan harga saham teknologi diikuti oleh kehancuran yang spektakuler. Ada juga gema tahun 2008, ketika kehancuran yang menyakitkan di pasar perumahan AS hampir menghancurkan sistem perbankan.

Yang lebih mengkhawatirkan, kata Grantham, kali ini gelembung di pasar saham dan real estat bersiap untuk meledak secara bersamaan.

Inilah yang terjadi di Jepang pada awal 1990-an, melepaskan periode stagnasi ekonomi berkepanjangan yang menghantui ekonomi terbesar ketiga di dunia itu hingga hari ini.

“Mereka kehilangan 20 tahun, ditambah 10 tahun yang cukup timpang,” kata Grantham Dia berkata.

Dia menambahkan, “Saat-saat ketika orang mencoba memecahkan gelembung di pasar saham dan pasar real estat secara bersamaan, agak tidak menyenangkan.”

kekhawatiran tentang Kesehatan AS Industri real estat komersial Saya telah tumbuh dewasa dalam beberapa minggu terakhir. Sektor yang sangat bergantung pada pembiayaan utang, terpukul keras oleh kenaikan suku bunga tarif. Popularitas pekerjaan jarak jauh sangat sulit bagi kantor, pasar yang disindir Grantham adalah “kekacauan yang bergelombang”.

Sementara itu, harga rumah di Amerika Serikat terpukul tingkat rekor pada tahun 2022kami juga punya Saya mulai jatuh Tingkat hipotek juga melonjak.

Apa jalan keluarnya?

Grantham menyalahkan para gubernur bank sentral atas munculnya gelembung pasar terbaru di AS. Dia mengatakan mereka telah mengejar kebijakan dalam beberapa dekade terakhir yang secara artifisial menaikkan nilai aset keuangan, membuka jalan bagi kehancuran.

Dia mengatakan setiap ketua Fed sejak Alan Greenspan, yang memimpin bank sentral AS dari 1987 hingga 2006, telah “mengikuti kebijakan yang sama bahwa suku bunga rendah baik untuk Anda.” “Apa yang kamu lakukan? Kamu membuat serangkaian gelembung besar yang kemudian pecah dan menyebabkan banyak rasa sakit.”

Jerome Powell, ketua Federal Reserve saat ini, sebaiknya mengikuti pendahulu Greenspan, Paul VolkerMenurut Grantham.

Volcker menaikkan suku bunga ke tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk melawan inflasi pada akhir 1970-an dan awal 1980-an. Dia berhasil menahan kenaikan harga, meski kebijakannya juga menyebabkan serangkaian resesi.

“Jika Powell dapat menyalurkan sedikit Volcker, itu akan menjadi peningkatan yang pasti,” kata Grantham, mencatat bahwa Fed perlu terus menaikkan suku bunga. daripada memutar sebelum waktunya.

inflasi konsumen AS dilunakkan menjadi 5% pada bulan Maret, tingkat tahunan terendah sejak Mei 2021. Itu memicu spekulasi di kalangan investor bahwa Fed akan segera berhenti menaikkan. biaya pinjaman.

Tetapi Grantham mengatakan tren jangka panjang dapat mendukung inflasi untuk tahun-tahun mendatang.

Perubahan iklim menyebabkan cuaca ekstrem dan bencana alam yang lebih parah dan sering terjadi. Hal ini akan mengganggu pasokan komoditas dan menaikkan harga pangan. Populasi yang menua juga menimbulkan risiko karena tenaga kerja yang lebih muda menuntut upah yang lebih tinggi.

“Ini bukan efek moderat,” kata Grantham. “Ini sangat jelas dan penting.”