Department store Sam Bankman-Fried telah menerima perlakuan khusus di FTX selama bertahun-tahun

Alameda Research telah diizinkan untuk melampaui batas pinjaman normal di bursa FTX sejak awal, kata Sam Bankman-Fried, dalam sebuah konsesi yang menggambarkan bagaimana mantan toko perdagangan miliarder menikmati perlakuan istimewa pada pelanggan bertahun-tahun sebelum krisis cryptocurrency pada tahun 2022.

Dalam sebuah wawancara dengan Financial Times, pria berusia 30 tahun itu menggambarkan peran besar yang dimainkan Alameda dalam meluncurkan bursa pada tahun 2019 dan bagaimana ia dapat mencapai tingkat pinjaman yang sangat tinggi dari FTX sejak awal.

Bankman-Fried mengatakan bahwa “ketika saya pertama kali memulai FTX,” Alameda memiliki “batas yang cukup besar” pada pinjamannya dari bursa, tetapi dia “cukup” berharap dia memegang perusahaan perdagangan dengan standar yang sama dengan klien lainnya.

Saat ditanya apakah Alameda terus memberlakukan batasan yang lebih besar daripada pelanggan lain, dia berkata, “Saya pikir itu mungkin benar.” Dia tidak merinci ukuran perbatasan Alameda, yang lebih besar dari klien lain.

FTX dan Alameda telah secara terbuka menggambarkan diri mereka sebagai entitas yang berbeda untuk menghindari persepsi konflik kepentingan antara bursa, yang memproses transaksi klien miliaran dolar sebulan sebelum keruntuhannya, dan perusahaan perdagangan milik Bankman-Fried.

Komentar Bankman-Fried menyoroti perlakuan khusus yang sudah berlangsung lama untuk Alameda. Hubungan dekat antara perusahaan dan sejumlah besar pinjaman oleh Alameda dari FTX memainkan peran utama dalam keruntuhan bursa yang menakjubkan, yang pernah menjadi salah satu cryptocurrency terbesar dan bernilai $32 miliar oleh investor termasuk Sequoia dan BlackRock.

Bankman-Fried, sebelumnya adalah salah satu tokoh paling dihormati di industri aset digital, telah meminta maaf atas kesalahan yang menyebabkan satu juta kreditur menghadapi kerugian besar atas dana yang dipercayakan kepada FTX, tetapi membantah dengan sengaja menyalahgunakan aset klien.

Bankman-Fried mengatakan batas pinjaman Alameda yang besar berasal dari peran awal department store sebagai penyedia likuiditas utama untuk FTX sebelum menarik kelompok keuangan lainnya.

FTX, seperti tempat perdagangan lepas pantai besar lainnya, menangani derivatif dalam jumlah besar yang memungkinkan pedagang untuk meningkatkan taruhan mereka menggunakan uang pinjaman – tetapi perusahaan profesional biasanya diminta untuk membuat pasar berjalan lancar.

“Jika Anda kembali ke 2019 ketika FTX pertama kali dimulai, pada saat itu Alameda adalah 45 persen dari volume atau sesuatu di platform,” kata Bankman-Fried. “Itu pada dasarnya adalah situasi di mana jika akun Alameda kehabisan kemampuan untuk mengambil posisi baru yang akan menimbulkan masalah risiko bagi platform karena kami tidak memiliki penyedia likuiditas yang cukup. Saya pikir itu memiliki batas yang cukup besar karenanya.”

Pada tahun ini, katanya, Alameda menyumbang sekitar 2 persen dari volume perdagangan dan tidak lagi menjadi penyedia likuiditas utama bursa. Bankman-Fried mengatakan menyesal tidak meninjau transaksi perdagangan perusahaan untuk memastikan tunduk pada pembatasan pinjaman yang sama seperti perusahaan sejenis lainnya yang beroperasi di bursa.

FTX telah meminjamkan pedagang sehingga mereka dapat membuat taruhan mata uang kripto yang besar dengan pengeluaran awal yang kecil, yang dikenal sebagai perdagangan margin. Eksposur FTX Alameda yang signifikan adalah alasan utama kelemahan dalam neraca perusahaan perdagangan menyebabkan krisis keuangan yang melanda kedua perusahaan.

Bankman-Fried memperkirakan kewajiban Alameda ke FTX hampir $10 miliar pada saat kedua perusahaan mengajukan kebangkrutan pada bulan November.

Dari segi volume, dari segi pendapatan, dari segi likuiditas, bursa efek hampir tidak bergantung pada Alameda. Jelas, ini tidak benar dalam hal posisi atau keseimbangan tempat.

John Ray, praktisi kebangkrutan veteran yang mengelola FTX dalam kebangkrutan, mengkritik kepemimpinan sebelumnya karena gagal memisahkan Alameda dan FTX. Dalam pengajuan pengadilan, dia mencatat “pembebasan rahasia untuk Alameda dari aspek-aspek tertentu dari protokol likuidasi otomatis FTX.com.”

Likuidasi otomatis, atau menutup posisi yang tegang, telah menjadi prinsip inti dari prosedur manajemen risiko FTX dan bagian penting dari proposalnya untuk mengubah bagian regulasi keuangan AS. Ketika perdagangan klien tipikal mulai berantakan, mekanisme likuidasi FTX akan mulai menguras margin akun untuk melindungi tempat dari perdagangan tunggal yang menyebabkan pertukaran rugi.

Namun, Bankman Fried mengatakan “mungkin ada penundaan likuidasi” untuk Alameda dan kemungkinan dealer besar lainnya. Dia mengatakan dia “tidak yakin” apakah Alameda tunduk pada protokol likuidasi yang sama dengan pedagang lain di bursa, dan bahwa transaksi akun perusahaan perdagangan itu “berubah.”