Dana dikenakan sanksi karena memiliki terlalu sedikit saham Nvidia setelah melonjak sebesar 230%.

NEW YORK (Reuters) – Melonjaknya reli saham Nvidia Corp (NVDA.O) telah membuat investor bersemangat tahun ini – kecuali segelintir fund manager yang menghindari apa yang mereka anggap sebagai saham yang terlalu mahal.

Saham perusahaan semikonduktor – yang chipnya mendukung aplikasi AI generatif seperti ChatGPT – melonjak lebih dari tiga kali lipat tahun ini dalam reli yang dipicu oleh kegembiraan tentang prospek kecerdasan buatan. Namun, banyak dana yang memiliki lebih sedikit saham dalam portofolionya dibandingkan NVIDIA dalam indeks ekuitas utama, sehingga sulit bagi mereka untuk mengalahkan tolok ukur mereka.

Dari hampir 330 reksa dana yang diukur dalam S&P 500 (.SPX) atau indeks serupa, hanya 15% yang memiliki bobot lebih tinggi daripada indeks Nvidia, menurut analisis Morningstar terhadap pengajuan peraturan terbaru dana tersebut. Data Morningstar menunjukkan bahwa di antara dana-dana yang memiliki bobot lebih rendah dari Nvidia, 85% memiliki kinerja di bawah benchmark sepanjang tahun ini.

Penilaian Nvidia telah menjadi penghalang besar bagi beberapa investor, sementara yang lain khawatir untuk membeli setelah saham tersebut mengalami reli besar-besaran sebesar 230% tahun ini. Saham tersebut saat ini diperdagangkan pada 33,6 kali perkiraan pendapatan 12 bulan, dibandingkan dengan kurang dari 24 kali untuk Nasdaq 100 (.NDX), menurut Refinitiv Datastream.

“Satu saham tidak akan membuat atau menghancurkan kita, tapi tentu saja tidak akan membantu jika Anda tidak memilikinya dan melipatgandakan harga sahamnya,” kata Chuck Carlson, CEO Horizon Investment Services.

Horizon, yang memiliki aset kelolaan senilai $250 juta, tidak merekomendasikan klien tahun ini untuk memiliki saham dalam portofolio, yang biasanya berkisar antara 30 dan 35 saham. Perusahaan saat ini menempatkan Nvidia di peringkat terbawah dalam hal peringkat modelnya.

Selain penilaian, kekhawatiran tentang apakah permintaan chip akan terus berlanjut pada tingkat saat ini dan tentang bagaimana lanskap AI akan berkembang juga membuat beberapa pihak mengesampingkan.

Valuasi saham Nvidia terjadi ketika investor mengukur apakah kenaikan tajam pada saham-saham teknologi besar dan nama-nama yang sedang berkembang telah terjadi setelah valuasinya membengkak dan beberapa saham pemenang tersandung dalam beberapa pekan terakhir. S&P 500, di mana Nvidia dan saham-saham pertumbuhan lainnya sangat membebani – turun 2% dari level tertingginya di akhir Juli meskipun naik sekitar 17% untuk tahun ini.

Nvidia dan enam saham raksasa lainnya — Apple (AAPL.O), Microsoft (MSFT.O), Alphabet (GOOGL.O), Amazon (AMZN.O), Meta Platforms (META.O) dan Tesla (TSLA.O) — menyumbang sekitar 73% dari total pengembalian S&P 500 pada tahun 2023 pada hari Selasa, menurut Indeks S&P Dow Jones.

Namun, fund manager tidak mengalokasikan banyak saham tersebut, termasuk Apple, perusahaan AS terbesar berdasarkan kapitalisasi pasar.

Reksa dana memiliki penarikan paling banyak dari ketujuh nama tersebut, kata Goldman Sachs, dengan rata-rata reksa dana inti berkapitalisasi besar rata-rata memiliki eksposur 18% ke grup dibandingkan dengan bobot saham sebesar 28% di S&P 500.

“Pengurangan bobot ini merupakan hambatan besar bagi kinerja reksa dana” pada tahun 2023, tulis Goldman Sachs dalam catatannya baru-baru ini.

Beberapa investor khawatir

Meskipun ketujuh perusahaan besar telah mengungguli S&P 500 tahun ini, Nvidia bernasib baik. Nvidia sendiri menyumbang 14,9% dari pendapatan indeks pada hari Selasa.

Namun, dari 15 saham teknologi dan pertumbuhan besar yang dilacak Morgan Stanley, Nvidia adalah saham ketiga yang paling sedikit dimiliki dalam portofolio yang dikelola secara aktif pada akhir kuartal kedua, dengan hanya Apple dan Microsoft yang memiliki kepemilikan lebih sedikit.

“Itu adalah kesalahan yang merugikan karena mengabaikan uang yang membebaninya,” kata Robbie Greengold, ahli strategi Morningstar.

Saham Nvidia mencapai rekor harga penutupan tertinggi pada hari Selasa, menyusul laporan pendapatan yang kuat minggu lalu. Sementara itu, rasio harga terhadap pendapatan ke depan turun awal pekan ini ke level terendah dalam hampir delapan bulan karena para analis meningkatkan estimasi pendapatan.

Namun valuasinya membuat sejumlah investor was-was. Meskipun valuasi Nvidia telah menurun sejak saat itu, rasio harga terhadap penjualan sahamnya mencapai 25 kali lipat pada akhir Juli, menurut Jeremy Schwartz, kepala investasi global WisdomTree.

Analisis historis oleh Schwartz menemukan bahwa saham dengan proporsi yang sebanding turun rata-rata 36% dibandingkan dengan S&P 500 selama 12 bulan ke depan.

Michael Purvis, kepala eksekutif Tallbacken Capital Advisors, mengatakan Nvidia masih terlihat mahal, berdasarkan rasio harga terhadap penjualan, sementara dia juga khawatir tentang siklus yang rentan terhadap industri semikonduktor.

Purves merekomendasikan agar klien memegang posisi opsi “bearish” jangka pendek di Nvidia yang dapat menjadi lindung nilai potensial terhadap penurunan pasar apa pun.

“Saya telah melihat saham ini naik sejauh ini, sangat cepat. Saham tersebut mengalami pergerakan yang luar biasa, namun akan sangat normal jika terkoreksi 20-25%,” kata Purvis.

Standar kami: Prinsip Kepercayaan untuk Thomson Reuters.