Bank of England akan merevisi perkiraannya setelah terjadi kejutan inflasi

Bank of England mengatakan pada hari Jumat bahwa pihaknya akan merombak cara memperkirakan perekonomian Inggris sebagai bagian dari tinjauan “sekali dalam satu generasi” terhadap operasinya setelah mendapat kritik karena meremehkan inflasi.

Setelah beberapa tahun yang penuh gejolak – termasuk pandemi, perang di Ukraina, dan melonjaknya inflasi – bank sentral dituduh ceroboh dalam memperkirakan perekonomiannya. Sejak saat itu, ia berupaya mencari cara untuk mengartikulasikan dengan lebih jelas apa yang ia yakini akan terjadi pada pertumbuhan ekonomi dan inflasi, terutama pada saat ketidakpastian ekonomi ekstrem.

“Kami memiliki peluang sekali dalam satu generasi untuk memodernisasi pendekatan kami, di dunia yang, saya khawatir, masih sangat tidak pasti,” kata Andrew Bailey, Gubernur Bank of England.

Musim panas lalu, badan pengatur bank sentral melakukan peninjauan yang jarang dilakukan, yang berfokus pada ekspektasi inflasi, bagian penting dalam penetapan suku bunga dan keputusan kebijakan moneter lainnya. Bank Sentral telah meminta mantan Ketua Federal Reserve Ben Bernanke untuk memimpin tinjauan tersebut.

Setelah delapan bulan melakukan pengawasan terhadap staf, operasional dan teknologi bank, Bernanke membuat 12 rekomendasi, termasuk menghilangkan beberapa cara dia menyajikan perkiraan inflasi secara publik, mempertimbangkan kembali asumsi-asumsi yang mendasari perkiraan tersebut, menilai kesalahan perkiraan dengan lebih cermat, dan berinvestasi dalam perkiraan. . – Memperbarui perangkat lunak dan model ekonomi.

Bank tersebut mengatakan bahwa mereka berkomitmen untuk melaksanakan semua rekomendasi. Ia menambahkan bahwa pihaknya perlu melakukan “investasi yang signifikan” untuk mengembangkan data, pemodelan dan staf untuk mendukung perkiraan tersebut. Mr Bailey mengatakan akan memakan waktu untuk menerapkan perubahan tersebut, dan bank akan memberikan informasi terkini mengenai kemajuannya sebelum akhir tahun.

Pentingnya ekspektasi

Bank sentral bertanggung jawab menjaga stabilitas harga, khususnya dengan menargetkan inflasi pada tingkat tahunan sebesar 2 persen. Peramalan sangat penting dalam proses ini. Karena kebijakan moneter beroperasi pada sistem jeda waktu, para pejabat mendasarkan suku bunga pada ekspektasi perkiraan inflasi dalam beberapa tahun ke depan.

Di Inggris, ekspektasi inflasi memainkan peran yang lebih besar dalam komunikasi bank dibandingkan dengan bank sentral lainnya, kata tinjauan tersebut. Pedagang juga bereaksi terhadap ekspektasi dan ekspektasi mengenai suku bunga ini dengan membeli dan menjual obligasi pemerintah, yang mempengaruhi suku bunga pinjaman dunia usaha dan rumah tangga.

Satu pertanyaan yang sering ditanyakan oleh para anggota parlemen dan analis kepada Bank of England adalah mengapa perkiraan mereka salah. Apakah perekonomian berubah terlalu cepat dan tidak dapat diprediksi sehingga membuat prakiraan tidak efektif, atau apakah proses prakiraan memiliki kelemahan sehingga kurang berguna pada saat ketidakpastian meningkat?

Tinjauan tersebut menemukan bahwa itu adalah kombinasi keduanya. “Mengingat keadaan unik beberapa tahun terakhir, kesalahan perkiraan yang luar biasa besar yang dilakukan bank selama periode tersebut mungkin tidak dapat dihindari,” katanya.

Bagaimana Bank of England bisa sampai ke sini?

Selama beberapa tahun terakhir, Bank of England telah banyak dikritik oleh para politisi, dan kepuasan masyarakat terhadap lembaga tersebut telah menurun. Perkiraannya berulang kali meremehkan kenaikan harga karena inflasi pada tahun 2022 naik ke level tertinggi dalam empat dekade. Kemudian dia meremehkan kecepatan melambatnya inflasi. Para pembuat kebijakan pada awalnya dituduh bertindak terlalu lambat untuk mengendalikan kenaikan harga, dan kemudian tidak menurunkan suku bunga dengan cukup cepat untuk mendukung perekonomian.

Bank of England bukan satu-satunya bank sentral yang berada di bawah tekanan. Pihak lain, termasuk Federal Reserve dan Bank Sentral Eropa, telah dikritik karena memperkirakan bahwa inflasi pada tahun 2021 akan bersifat “sementara.” Sebaliknya hal itu berlanjut selama beberapa tahun. Kesalahan perkiraan sangat besar terjadi di banyak bank sentral. Tinjauan tersebut menemukan bahwa kesalahan yang dilakukan Bank of England baru-baru ini sebenarnya lebih kecil dibandingkan kesalahan Bank Sentral Eropa.

Namun di Inggris, inflasi masih lebih tinggi dibandingkan negara-negara tetangganya di Eropa Barat. Model dan infrastruktur bank tersebut “telah tertantang oleh besarnya skala dan ketidakpastian guncangan yang menimpa kita,” kata Bailey.

Bank sentral mengatakan Inggris terbiasa menghadapi guncangan ekonomi yang sebenarnya bisa dikendalikan dalam kerangka kebijakan moneter saat ini. Namun kemudian negara tersebut mengalami serangkaian peristiwa ekonomi buruk. Pertama, Brexit yang membatasi perdagangan, kemudian lockdown akibat pandemi yang menutup sebagian perekonomian, dan terakhir, kenaikan harga energi mengguncang rumah tangga dan dunia usaha. Semua hal ini menyebabkan lonjakan inflasi, yang pada puncaknya melebihi 11%, dan mengejutkan para pembuat kebijakan.

Apa yang akan berubah?

Tinjauan tersebut mengatakan bahwa masalah paling serius ada pada perangkat lunaknya, yang sudah ketinggalan zaman, dan model ekonomi utama memiliki “kekurangan besar”. Permasalahan tersebut menciptakan “sistem yang rumit dan berat” yang membatasi kemampuan staf bank untuk melakukan analisis yang berguna, termasuk skenario perkiraan alternatif.

“Ini seperti memperbaiki mobil yang sedang berjalan,” kata Bernanke, karena staf masih harus mendukung pembuat kebijakan saat mereka memperbarui perkiraan.

Bernanke merekomendasikan agar bank mengurangi penekanan pada perkiraan inflasi sentral, yang sebagian bergantung pada ekspektasi pedagang terhadap suku bunga, dan sering menggunakan skenario alternatif untuk mencerminkan risiko dan ketidakpastian.

Saat ini, perkiraan bank tidak selalu mencerminkan apa yang dipikirkan para pembuat kebijakan mengenai kemungkinan suku bunga di masa depan, karena perkiraan tersebut didasarkan pada pasar keuangan. Hal ini dapat menyebabkan ekspektasi yang membingungkan.

Misalnya, pada tahun 2022, komite menaikkan suku bunga, namun sebagai upaya untuk memberi sinyal kepada para pedagang bahwa komite tidak akan terus menaikkan suku bunga seperti yang diharapkan, bank memperkirakan akan terjadi resesi yang berkepanjangan. Para pedagang mengubah taruhan mereka, dan resesi tidak pernah terjadi. Tapi ekspektasi Reputasi bank tersebut ternoda.

Bernanke tidak merekomendasikan perubahan yang lebih revolusioner dalam prospek yang akan mendasarkan ekspektasi para pengambil kebijakan pada tingkat suku bunga di masa depan. Dia mengatakan itu akan menjadi perubahan yang “sangat penting” dan harus dipertimbangkan kemudian. Saat berada di The Fed, Bernanke memperkenalkan sesuatu yang serupa dengan apa yang disebut grafik titik.

Claire Lombardelli, mantan pejabat Departemen Keuangan Inggris yang akan bergabung dengan bank sentral sebagai wakil gubernur pada bulan Juli, akan bertanggung jawab untuk menerapkan perubahan tersebut.