Saham-saham teknologi memimpin penurunan pasar seiring munculnya pendapatan Nvidia

Saya dapat memberi tahu Anda siapa yang mungkin mengalami pagi yang sibuk: eksekutif puncak di Visa (V), Mastercard (MA), dan American Express (AXP) setelah kesepakatan Capital One (COF) senilai $35,3 miliar untuk Discover (DFS).

Saya curiga mereka akan mendapat telepon dari investor yang penasaran dengan pemikiran mereka tentang apa arti kesepakatan ini bagi masa depan persaingan di bidang pembayaran (catatan saya katakan bisa, Karena dalam iklim regulasi ini dan sebelum pemilu, transaksi kartu kredit konsumen akan diawasi secara ketat oleh regulator).

Beberapa poin pembicaraan awal tentang seperti apa bentuk perusahaan gabungan ini:

Suasana yang terjadi pagi ini adalah bahwa kesepakatan tersebut sangat masuk akal bagi Capital One dan merupakan langkah yang tepat meskipun harganya sedang curam (harga yang dilaporkan menempatkan saham Capital One di atas 3%).

Namun komentar tentang implikasinya terhadap Visa, Mastercard, dan Amexlah yang menarik sebagian besar perhatian saya pagi ini (catatan: Visa, Mastercard, dan Amex semuanya lebih rendah).

Untuk ulasan Anda:

“Menurut laporan Nielsen, penerbit kartu debit dan kredit Capital One menghasilkan ~$600 miliar volume pembelian pada tahun 2022 (3% dari volume V/MA global), menjadikannya penerbit kartu kredit V/MA domestik terbesar ketiga (~60 % dari portofolio kartu kreditnya ada pada Mastercard menurut Nelson, dan sekitar 40% Visa) dan penerbit kartu debit terbesar ke-12 (menurut kami, terutama Mastercard). Kami perkirakan setiap transisi dari V/MA akan berjalan lambat (Mastercard yang diperbarui berencana untuk bermitra jaringan dengan Capital One pada Q1 2022, dan Visa pada Q4 tahun kalender 2022) dan dompet demi dompet (V/MA memiliki jaringan penerimaan global sekitar 40% lebih besar.) Menyadari bahwa jaringan Discover jauh lebih kecil dan menghasilkan 2% Berdasarkan ukuran V/MA secara global, hal ini memberikan Capital One pilihan untuk bernegosiasi jauh dari (atau mengurangi harga dari) jaringan global seiring berjalannya waktu, menurut pandangan kami. – Analis JPMorgan Tian-Tsien Huang

“Kami percaya kombinasi COF dan DFS harus menarik secara strategis dari perspektif kompetitif dibandingkan V/MA. Pada tingkat tinggi, risiko terhadap jaringan sangatlah sederhana – dapatkah COF memonetisasi kemampuan jaringan DFS, yang secara historis belum memperoleh banyak pangsa pasar? Berbagi vs Jaringan? Kehadiran kartu COF dan perbankan yang kuat dapat menjadi kombinasi yang memulai lingkungan yang lebih kompetitif vs. V/MA dan AMEX. V/MA jelas tidak menjamin kredit dan oleh karena itu harus bergantung pada hubungan perbankan penerbit kartunya dalam dalam hal perutean dan data Tidak dianonimkan, namun dalam lingkungan AI, di mana “chip” aset data besar menjadi lebih bernilai, kombinasi Capital One dan Discover menjadi lebih menarik, menurut pandangan kami. Semua hal dianggap sama, kami percaya kombinasi ini bisa lebih kompetitif untuk V/MA dan oleh karena itu layak untuk ditonton.” -Analis RBC Daniel Berlin