Apa yang salah dengan ekonomi China

Hongkong
CNN
–

China telah lama menjadi mesin pertumbuhan global.

Namun dalam beberapa pekan terakhir, perlambatan ekonomi negara itu telah membuat khawatir para pemimpin internasional dan investor yang tidak dapat lagi mengandalkannya sebagai benteng pertahanan terhadap kerentanan di tempat lain. Bahkan, untuk pertama kalinya dalam beberapa dekade, perekonomian kedua dunia itu menghadapi masalah yang sama.

Hang Seng di Hongkong

(HSI) Indeks meluncur ke pasar beruang pada hari Jumat, setelah jatuh lebih dari 20% dari puncaknya baru-baru ini di bulan Januari. Pekan lalu, yuan Tiongkok jatuh ke level terendah dalam 16 tahun, mendorong bank sentral untuk memasang pertahanan terbesar terhadap mata uang tersebut dengan menetapkan harga dolar yang jauh lebih tinggi daripada perkiraan nilai pasar.

Masalahnya adalah ituDan Setelah lonjakan aktivitas yang cepat awal tahun ini setelah penguncian Covid dicabut, pertumbuhan terhenti. Harga konsumen jatuh, krisis real estat semakin dalam, dan ekspor mandek. Pengangguran kaum muda menjadi sangat buruk sehingga pemerintah berhenti menerbitkan data.

Menambah luka, pembangun rumah besar dan perusahaan investasi terkemuka telah gagal membayar investor mereka dalam beberapa pekan terakhir, menimbulkan kekhawatiran bahwa terus memburuknya pasar perumahan dapat menimbulkan risiko yang meningkat terhadap stabilitas keuangan.

Kurangnya langkah-langkah tegas untuk merangsang permintaan domestik dan kekhawatiran penularan menyebabkan putaran baru pemotongan pertumbuhan, dengan banyak bank investasi besar menurunkan perkiraan pertumbuhan ekonomi di China menjadi kurang dari 5%.

“Kami meremehkan perkiraan pertumbuhan PDB riil China… karena kontraksi real estat semakin dalam, permintaan eksternal semakin melemah dan dukungan kebijakan kurang dari yang diharapkan,” tulis analis UBS dalam catatan penelitian Senin.

Para peneliti di Nomura, Morgan Stanley, dan Barclays sebelumnya telah mengurangi ekspektasi mereka.

Ini berarti bahwa China sebagian besar dapat kehilangan target pertumbuhan resminya “sekitar 5,5%”, yang akan memalukan kepemimpinan China di bawah Presiden Xi Jinping.

Ini jauh dari krisis keuangan global tahun 2008, ketika China meluncurkan paket stimulus terbesar di dunia dan merupakan ekonomi besar pertama yang keluar dari krisis. Ini juga merupakan cerminan dari hari-hari awal pandemi, ketika China menjadi satu-satunya ekonomi besar maju yang menghindari resesi. Jadi apa yang salah?

Perekonomian China telah lesu sejak April, ketika momentum dari awal yang kuat hingga tahun ini memudar. Tetapi kekhawatiran meningkat bulan ini setelah gagal bayar oleh Country Garden, yang pernah menjadi pengembang terbesar di negara itu dengan penjualan properti, dan Zhongrong Trust, kepercayaan utama.

Laporan bahwa Country Garden telah kehilangan pembayaran bunga atas obligasi dolar AS membuat takut investor dan menghidupkan kembali kenangan akan Evergrande, yang gagal bayar pada tahun 2021 menandakan dimulainya krisis real estat.

Sementara Evergrade masih menjalani restrukturisasi utang, masalah di Country Garden telah menimbulkan kekhawatiran baru tentang ekonomi China.

Beijing telah meluncurkan serangkaian tindakan dukungan untuk menghidupkan kembali pasar real estat. Tetapi bahkan pemain yang paling kuat pun sekarang tertatih-tatih di ambang default, menyoroti tantangan yang dihadapi Beijing dalam mengatasi krisis.

Sementara itu, gagal bayar utang pengembang real estat tampaknya telah meluas ke industri perwalian investasi negara senilai $2,9 triliun.

Zhongrong Trust, yang telah mengelola dana $87 miliar untuk klien korporat dan orang kaya, telah gagal membayar kembali serangkaian produk investasi untuk setidaknya empat perusahaan, senilai sekitar $19 juta, menurut data perusahaan awal bulan ini.

Demonstran yang marah bahkan baru-baru ini memprotes di luar kantor perusahaan kepercayaan, menuntut kompensasi untuk produk dengan hasil tinggi, menurut video yang diposting di media sosial China yang dilihat oleh CNN.

“Kerugian lebih lanjut di sektor real estat dapat terbawa ke ketidakstabilan keuangan yang lebih luas,” kata Julian Evans-Pritchard, kepala ekonomi China di Capital Economics.

Dia menambahkan, “Dengan meningkatnya pelarian dana domestik ke obligasi pemerintah dan simpanan bank yang aman, lebih banyak lembaga keuangan non-bank mungkin menghadapi masalah likuiditas.”

Kekhawatiran utama lainnya adalah utang pemerintah daerah, yang meningkat sebagian besar karena penurunan tajam hasil penjualan tanah karena penurunan real estat, serta dampak berkelanjutan dari biaya penerapan penguncian pandemi.

Tidak hanya tekanan keuangan yang parah yang terlihat di tingkat domestik menimbulkan risiko yang signifikan bagi bank-bank China, tetapi juga mengurangi kemampuan pemerintah untuk merangsang pertumbuhan dan memperluas layanan publik.

Beijing sejauh ini telah meluncurkan langkah-langkah yang stabil untuk meningkatkan ekonomi, termasuk pemotongan suku bunga dan langkah-langkah lain untuk membantu pasar real estat dan bisnis konsumen.

Tapi dia menahan diri untuk tidak mengambil langkah besar apa pun. Ini karena China telah terlilit hutang yang sangat besar, kata para ekonom dan analis kepada CNN, bahwa China belum mampu memompa ekonomi seperti yang terjadi 15 tahun lalu, selama krisis keuangan global.

Saat itu, para pemimpin China mengajukan paket keuangan empat triliun yuan ($586 miliar) untuk mengurangi dampak krisis keuangan global. Namun langkah-langkah tersebut, yang berfokus pada proyek-proyek infrastruktur yang dipimpin pemerintah, juga menyebabkan ekspansi kredit yang belum pernah terjadi sebelumnya dan peningkatan besar-besaran utang pemerintah daerah, yang darinya perekonomian masih berjuang untuk pulih.

“Meskipun ada juga elemen siklus pada penurunan saat ini yang membenarkan stimulus lebih lanjut, para pembuat kebijakan tampaknya khawatir bahwa pedoman kebijakan tradisional mereka dapat mengarah pada peningkatan tingkat utang lebih lanjut yang akan dikembalikan di masa depan.” Evans Prita.

Pada hari Minggu, pembuat kebijakan di Beijing menegaskan kembali bahwa salah satu prioritas utama mereka adalah mengandung risiko utang sistemik di pemerintah daerah.

Bank Rakyat China, regulator keuangan dan regulator sekuritas bersama-sama berjanji untuk bekerja sama untuk mengatasi tantangan ini, menurut izin oleh bank sentral.

Selain itu, China menghadapi beberapa tantangan jangka panjang, seperti krisis populasi, dan hubungan yang tegang dengan mitra dagang utama seperti Amerika Serikat dan Eropa.

Tingkat kesuburan total negara, jumlah rata-rata kelahiran per wanita akan Selama masa pakainya, jatuh ke rekor terendah 1,09 tahun lalu dari 1,30 hanya dua tahun lalu, menurut laporan baru-baru ini oleh Jiemian.com milik negara, mengutip sebuah studi oleh unit Komisi Kesehatan Nasional.

Artinya, tingkat kesuburan China kini lebih rendah dibandingkan Jepang, negara yang sudah lama dikenal masyarakatnya yang menua.

Awal tahun ini, China merilis data yang menunjukkan populasinya mulai menyusut tahun lalu untuk pertama kalinya dalam enam dekade.

“Demografi Cina yang menua menghadirkan tantangan signifikan terhadap potensi pertumbuhan ekonominya,” kata analis dari Moody’s Investors Service dalam laporan penelitian pekan lalu.

Penurunan pasokan tenaga kerja dan peningkatan pengeluaran untuk kesehatan dan perawatan sosial dapat menyebabkan defisit fiskal yang melebar dan peningkatan beban utang. Tenaga kerja yang lebih kecil juga dapat mengikis tabungan domestik, yang mengarah ke tingkat suku bunga yang lebih tinggi dan investasi yang lebih rendah.

“Permintaan perumahan akan menurun dalam jangka panjang,” tambah mereka.

Evans-Pritchard mengatakan demografi, bersama dengan migrasi desa-kota yang melambat dan keretakan geopolitik, bersifat “struktural” dan sebagian besar berada di luar kendali pembuat kebijakan.

“Gambaran besarnya adalah tren pertumbuhan telah menurun secara signifikan sejak dimulainya pandemi dan tampaknya siap untuk penurunan lebih lanjut dalam jangka menengah,” katanya.