Untuk pertama kalinya dalam ingatan baru-baru ini, pertemuan dua hari Federal Reserve tentang suku bunga, yang dimulai pada hari Selasa, tampaknya akan mengkhawatirkan.
Akankah The Fed mendukung retorika anti-inflasi dan menaikkan suku bunga lagi meskipun ada gempa susulan dari kehancuran bank Silicon Valley? Atau akan mengutamakan stabilitas keuangan di tengah ketidakpastian sistem perbankan?
Dengan tekanan industri keuangan agak berkurang dalam beberapa hari terakhir, sebagian besar ekonom dan investor mengharapkan bank sentral untuk menaikkan suku bunga jangka pendek sebesar seperempat poin persentase. Ini akan menandakan gejolak baru-baru ini dengan membalikkan kenaikan setengah poin yang diharapkan pasar sebelum krisis sambil menambahkan takik lain pada kampanye kenaikan suku bunga Fed yang agresif.
Ikuti keputusan kenaikan suku bunga Fed secara langsung:Keputusan Suku Bunga Fed Maret Akan Jatuh Tempo Hari Ini Setelah Runtuhnya SVB: Nantikan pembaruan langsung
Kapan catatan Fed?:Bagaimana jadwal pertemuan The Fed tahun 2023? Di sinilah Fed bertemu lagi
Tapi, “Ini hampir saja,” kata Cathy Bostancic, kepala ekonom di Nationwide Mutual.
Kenaikan suku bunga lainnya akan menambah kenaikan 4 poin Fed dalam satu tahun terakhir – kenaikan terbesar dalam empat dekade. Gelombang ini secara tajam meningkatkan biaya pinjaman konsumen untuk hipotek, pinjaman mobil, dan kartu kredit, dan menghantam pasar saham, sementara juga menaikkan tingkat yang sebelumnya rendah untuk rekening tabungan bank.
“Ketua Fed Powell dan sebagian besar pembuat kebijakan tidak ingin warisan mereka gagal menurunkan inflasi ke target 2%,” tulis Gregory Daco, kepala ekonom di EY-Parthenon, dalam sebuah catatan kepada klien.
Tetapi banyak ekonom terkemuka, termasuk Postjancic dan Goldman Sachs, berpendapat bahwa Fed akan mengambil langkah yang lebih hati-hati dan menghentikan kenaikan suku bunga.
Panduan Federal Reserve:Kapan pertemuan Federal Reserve berikutnya? Inilah yang harus diketahui dan kapan mengharapkan kenaikan harga (lagi).
Bantuan dari perumahan?:Pasar Perumahan: Setelah berbulan-bulan mengalami penurunan, bangunan keluarga tunggal naik di bulan Februari
Pembuat kebijakan dapat melihat bahwa krisis itu sendiri akan “memperlambat aktivitas ekonomi dan inflasi,” kata Bostancic. “Kami akan berhenti sejenak untuk menilai tekanan unik” pada sistem keuangan.
Dalam sebuah catatan penelitian, ekonom Goldman David Merkel menambahkan, “Hubungan antara kenaikan tunggal (seperempat poin) dan jalur inflasi di masa depan cukup lemah, dan[komite pembuat kebijakan Fed]selalu dapat menaikkan level pada level berikutnya. bertemu hanya enam minggu kemudian.” .
Apa ekspektasi suku bunga Fed?
Juga pada hari Rabu, Fed diperkirakan akan merilis prakiraan baru untuk ekonomi dan tingkat dana federal. Jadi, meskipun bank sentral dapat mempertahankan suku bunga stabil pada kisaran 4,5% hingga 4,75%, Goldman Sachs yakin pejabat akan memberi sinyal tiga kenaikan suku bunga seperempat poin lagi pada Juli ke kisaran 5,25% hingga 5,5%. Barclays mengharapkan Fed mengharapkan tingkat puncak 5% hingga 5,25%.
Proyeksi mana pun akan menunjukkan bahwa Fed masih berniat menaikkan suku bunga untuk menurunkan inflasi, dan hanya menunggu untuk saat ini karena berhati-hati. Namun, kedua perkiraan tersebut juga lebih rendah dari tingkat puncak 5,5% hingga 5,75% yang diharapkan pasar sebelum kehancuran SVB.
Namun, sekarang, pasar tampaknya menganggap krisis ini lebih buruk daripada yang terlihat dan bahwa Fed akan mengacaukan kenaikan suku bunganya, kata Bostancic. Mereka mengharapkan The Fed untuk menaikkan suku bunga pada hari Rabu dan kemudian berhenti sebelum memangkas suku bunga tiga kali mulai bulan Juli, menunjukkan bahwa kombinasi gejolak perbankan, ekonomi yang melambat dan suku bunga yang lebih tinggi akan menyebabkan resesi dalam beberapa bulan.
Biasanya, pejabat Fed mengisyaratkan rencana mereka agar tidak mengejutkan pasar, tetapi krisis SVB muncul selama masa tenang ketika mereka dicegah untuk berkomunikasi dengan publik.
Berikut adalah empat alasan mengapa Fed harus menaikkan suku bunga seperempat poin dan empat alasan mengapa harus berhenti sejenak.
Mengapa mendaki?
Tekanan perbankan mereda
Krisis terjadi ketika perusahaan teknologi yang tertekan mulai menarik uang dari bank Silicon Valley untuk memenuhi kebutuhan pendanaan, memaksa SVB untuk menjual obligasi yang nilainya anjlok karena kenaikan tajam suku bunga oleh Federal Reserve. Kerugian modal bank menyebabkan pelanggan tambahan dengan simpanan lebih besar dari $250.000 yang tidak diasuransikan oleh FDIC untuk menarik uang mereka.
Bank run serupa menyebabkan matinya Signature Bank of New York dan mengancam First Republic Bank, yang baru-baru ini menerima deposit $30 miliar dari JPMorgan dan bank-bank besar lainnya. Sedangkan UBS membeli swing bank Credit Suisse.
The Fed dan regulator lainnya telah mengumumkan bahwa mereka akan memberikan pembiayaan untuk memastikan bahwa deposan SVB, Signature, dan kemungkinan bank lain yang menimbulkan risiko terhadap sistem keuangan memiliki akses ke semua dana mereka. Mereka juga meluncurkan fasilitas pinjaman sehingga bank daerah lain dapat meminjam uang untuk menutupi penarikan oleh deposan yang tidak diasuransikan.
Saham bank regional jatuh minggu lalu tetapi sebagian pulih pada hari Senin. Barclays mengatakan hanya segelintir lembaga keuangan yang terkena masalah serupa karena profil mereka cocok dengan SVB. Dengan kata lain, banyak deposan mereka tidak diasuransikan dan sebagian besar aset mereka berada dalam depresiasi obligasi.
“Kami sekarang melihat tanda-tanda tentatif stabilisasi,” tulis Barclays dalam sebuah catatan kepada klien.
Ekonomi, inflasi kuat
Akhir tahun lalu, ada tanda-tanda bahwa pekerjaan dan pertumbuhan upah melambat dan inflasi mereda. Tetapi perolehan pekerjaan melonjak awal tahun ini dan inflasi melonjak pada Januari dan Februari. Sebelum krisis, hal ini mendorong Powell untuk mengisyaratkan kemungkinan menaikkan setengah poin.
“Berdasarkan kekuatan pasar tenaga kerja dan keras kepala atas inflasi konsumen, sulit untuk membantah bahwa sudah waktunya bagi Fed untuk berhenti,” kata Scott Anderson, kepala ekonom di Bank of the West. “Selain itu, jika Fed terhenti setelah retorika hawkishnya dalam beberapa pekan terakhir, hal itu dapat semakin merusak kredibilitas Fed.”
Jeda mungkin mengindikasikan kekhawatiran Fed
Regulator telah berusaha keras untuk memastikan stabilitas sistem perbankan.
“Jeda mungkin menunjukkan kekhawatiran (The Fed) yang mungkin tidak terjadi,” kata UBS.
Hal ini dapat menyebabkan deposan di bank daerah lain untuk mentransfer uang ke bank yang lebih besar, memperburuk krisis.
Bank Sentral Eropa menaikkan suku bunga tajam minggu lalu
Bank Sentral Eropa menaikkan suku bunga utamanya setengah poin minggu lalu meskipun ada masalah dengan Credit Suisse.
“Fakta bahwa pasar tidak bereaksi negatif” terhadap langkah tersebut “juga akan memberikan jaminan” kepada Fed, kata Barclays.
Mengapa Fed harus berhenti?
Krisis SVB sedang melakukan tugas Fed
Dengan bank regional menghadapi peningkatan penarikan pelanggan atau setidaknya risiko yang terjadi, bank diharapkan untuk lebih memperketat standar pinjaman, sehingga lebih sulit bagi konsumen dan bisnis untuk mendapatkan pinjaman, kata Goldman. Itu kemungkinan akan merugikan pertumbuhan ekonomi dan meredam inflasi, sehingga Fed tidak perlu menaikkan batas tersebut. Bank sudah lebih enggan memberikan pinjaman karena meningkatnya risiko resesi tahun ini.
Goldman Sachs mengatakan persyaratan pinjaman yang lebih ketat setara dengan seperempat hingga setengah poin kenaikan suku bunga Fed.
Gejolak perbankan mereda, bukan hilang
Pelanggan memindahkan uang dari bank ke dana pasar uang, menurut analisis catatan publik Goldman. Goldman mengatakan transfer dari bank regional ke institusi besar tidak semudah itu.
Tetapi bank mengambil rekor pinjaman $153 miliar dari jendela diskon Fed minggu lalu, naik dari $4,6 miliar pada minggu sebelumnya. Fasilitas pinjaman baru The Fed telah meminjamkan sekitar $12 miliar. Pinjaman menunjukkan bahwa bank mungkin mencari pembiayaan untuk menutupi peningkatan penarikan atau sedang mempersiapkan kemungkinan ini.
“Secara keseluruhan, besarnya kenaikan pinjaman darurat Fed menegaskan bahwa ini adalah krisis yang sangat serius dalam sistem perbankan yang akan memiliki implikasi signifikan bagi ekonomi riil,” tulis Capital Economics kepada klien.
Kenaikan suku bunga bisa menambah tekanan
Menaikkan tingkat suku bunga dapat memperumit kondisi yang menyebabkan bank run dengan menurunkan harga obligasi yang dimiliki oleh bank daerah, sehingga mengancam kesehatan keuangan mereka dan menyebabkan lebih banyak run.
Lebih buruk lagi, kampanye kenaikan suku bunga Fed memicu masalah, memberikan pejabat Fed alasan untuk sangat berhati-hati, kata Bostancic.
Tujuan Moneter dan Fiskal Fed dengan Tujuan yang Bertentangan?
Dengan menaikkan suku bunga segera setelah mengambil langkah-langkah untuk mengurangi tekanan perbankan, “tujuan kebijakan moneter Federal Reserve dapat dilihat bertentangan dengan tujuan stabilitas keuangannya sendiri,” kata Capital Economics.
“Kami akan terkejut jika, setelah hanya seminggu melakukan upaya besar untuk menopang stabilitas keuangan, pembuat kebijakan berisiko merusak upaya mereka dengan kenaikan suku bunga,” kata Goldman.
“Penyelenggara amatir. Penginjil bir Wannabe. Penggemar web umum. Ninja internet bersertifikat. Pembaca yang rajin.”
More Stories
Keputusan Bank of Japan, PMI Tiongkok, pendapatan Samsung
Starbucks akan berhenti mengenakan biaya tambahan untuk alternatif produk susu
Laporan PDB menunjukkan ekonomi AS tumbuh sebesar 2,8%